El gobierno de EE.UU. se compra su propia deuda: la crisis de bonos que expone el desespero del imperialismo

Una nueva crisis de deuda ha golpeado al mundo capitalista, marcada por ventas masivas de bonos de Estados Unidos y un intento desesperado del Departamento del Tesoro por frenar el debilitamiento de la posición financiera del imperialismo estadounidense.

En las últimas semanas, la venta de bonos del gobierno de Estados Unidos se ha intensificado, empujando el rendimiento de los bonos del Tesoro a 30 años subiera a casi 5.5% el 24 de septiembre, el nivel más alto desde 2007. Esta crisis de los bonos ha demostrado hasta dónde está dispuesto a llegar el gobierno de Washington con tal de proteger las ganancias de los bancos y los ricos (capital financiero), y de echarle las pérdidas al pueblo trabajador.

¿Para qué sirven los bonos? Son pagarés legales que da el gobierno cuando le prestas dinero. Es una promesa de que el gobierno te va a pagar después, con dinero que va a recibir en el futuro. ¿Qué son los rendimientos? El rendimiento de un bono es la ganancia anual que un inversionista puede esperar recibir, según el precio al que se esté vendiendo el bono en ese momento, si lo mantiene hasta que venza. A diferencia de la tasa de interés fija del bono, el rendimiento cambia cuando cambia el precio del bono en el mercado. Los bonos del Tesoro de Estados Unidos pagan su interés fijo cada seis meses y devuelven su valor original cuando vencen.

Cuando los inversionistas tienen menos confianza en el valor del instrumento financiero que están comprando (los bonos), los especuladores exigen una mayor parte de los ingresos futuros del estado (rendimientos), vendiendo y moviendo sus inversiones a otro lado a menos que los rendimientos se ajusten. A diferencia de muchas otras formas de deuda, la tasa de interés de un bono convencional del Tesoro se fija cuando se emite, mientras que su precio de mercado y su rendimiento fluctúan después. Los mercados financieros generalmente tratan los bonos del Tesoro de Estados Unidos como uno de los activos más seguros en dólares, porque son obligaciones del gobierno estadounidense.

¿Por qué sería malo un precio más bajo del bono pero un rendimiento más alto? Si tú eres un especulador que compró $1,000 en bonos de Estados Unidos hace 10 años esperando recibir $1,050 cuando finalmente los cobres (una ganancia del 5%), puede que quieras menos quedarte con tu bono si anticipas que la inflación seguirá subiendo y que la Reserva Federal subirá las tasas de interés. Por ejemplo, un inversionista que tiene un bono del Tesoro que paga un rendimiento nominal fijo del 5% puede recibir más dinero al vencimiento de lo que invirtió originalmente. Sin embargo, si la inflación promedia 10% durante ese mismo período, ese dinero tendrá menos poder de compra a pesar del crecimiento nominal. La inflación puede erosionar el rendimiento real de la deuda gubernamental de tasa fija incluso cuando el rendimiento nominal sigue siendo positivo. Cuando el estado tiene que enfocarse en pagar intereses más altos, le queda menos capacidad fiscal para financiar al ejército, a las empresas estatales y a otros grandes rubros del presupuesto.

Los bancos grandes usan el rendimiento al que se fijan los bonos como referencia para sus propios préstamos, incluyendo los que dan a monopolistas que quieren abrir fábricas o almacenes o invertir en maquinaria nueva, y los que dan a trabajadores que necesitan una casa o un carro nuevo. Esto subiría las tasas de interés para los dueños de casas y los compradores de carros, empeorando la crisis de asequibilidad que ya enfrentan los trabajadores estadounidenses.

Estados Unidos, que salió de la Segunda Guerra Mundial como la única superpotencia imperialista hegemónica, construyó el sistema monetario mundial con el dólar como su base. La venta de bonos en dólares creó una reserva financiera para pagar guerras e intervenciones imperialistas interminables, la presencia de tropas en el extranjero en todos los continentes, rescates para monopolios al borde de la bancarrota, y sobornos para pagar una paz temporal cuando estallaba la rebelión entre las masas trabajadoras.

Aunque casi el 90% de las transacciones internacionales de cambio de divisas se hacen en dólares, el valor del dólar y de los bonos ha sido cada vez más cuestionado. Con el déficit comercial disparándose a $88.6 mil millones hasta julio, gastos militares enormes para financiar la guerra de agresión contra Irán y otros lugares, recortes de impuestos para la clase capitalista monopolista, y rescates para los grandes bancos y otras corporaciones en 2008-2009 y 2020-2021, el tamaño de la deuda del gobierno ha explotado a su nivel más alto de la historia: $40 billones.

La intervención cada vez más directa del Departamento del Tesoro en el mercado de bonos revela cómo, mientras la carga de la deuda crece y el estado sigue financiando gastos militares y otras obligaciones, se vuelve cada vez más dependiente de manejar el mercado de bonos mismo para mantener acceso a crédito barato. Por eso el estado se ve obligado a intervenir en el sistema financiero para manejar las contradicciones que sus propios compromisos fiscales y militares han producido.

El secretario del Tesoro, Scott Bessent, ha respondido a la crisis de los bonos ampliando el programa del Departamento del Tesoro para recomprar bonos del gobierno pendientes. En una operación de septiembre, el Tesoro compró aproximadamente $5.2 mil millones en bonos que vencen en 10 a 20 años, mientras ampliaba por separado sus operaciones de recompra de bonos de mayor plazo. Estas compras crean demanda adicional para los bonos del Tesoro. Están pensadas para dar liquidez al mercado de bonos y también permitir que el gobierno maneje la composición de su deuda pendiente.

En otras palabras, el Tesoro está emitiendo deuda nueva al mismo tiempo que compra deuda existente, usando efectivamente el nuevo préstamo para manejar el valor y la liquidez de los bonos del gobierno ya emitidos. El estado está interviniendo directamente en el mercado de su propia deuda en un momento en que los inversionistas exigen rendimientos más altos para tenerla.

Las tasas de rendimiento de los bonos del gobierno de Estados Unidos están metidas por todo el sistema internacional de crédito capitalista, influyendo en el capital ficticio—derechos financieros sobre ingresos futuros como bonos, acciones y otras formas de crédito, que son distintos del capital que se dedica directamente a producir mercancías—en áreas como préstamos corporativos, hipotecas y otras formas de crédito. Como resultado, el alza en los rendimientos del Tesoro subirá los costos de préstamo en general, exponiendo las contradicciones entre una masa creciente de derechos financieros y la economía productiva que al final tiene que generar el valor para sostenerlos.

El Tesoro no tiene la capacidad de la Reserva Federal de hacer política monetaria creando reservas del banco central y ajustando las tasas de interés a corto plazo. Como la institución central responsable de la política monetaria de Estados Unidos, la Reserva Federal tiene el mandato de promover el máximo empleo y precios estables, lo que le da mucho más poder para responder a crisis financieras y económicas ajustando las tasas de interés y otras herramientas monetarias.

La Reserva Federal y su nuevo presidente, Kevin Warsh, enfrentan su propio dilema en medio de una inflación persistente, justo cuando los rendimientos más altos del Tesoro ya están subiendo los costos de las hipotecas y los préstamos corporativos. Si la Reserva Federal baja las tasas, podría aliviar la carga de deuda de los monopolios y de algunos trabajadores atrapados en préstamos abusivos de vivienda y carro. Sin embargo, condiciones monetarias más fáciles también podrían aumentar la presión inflacionaria y debilitar el dólar, subiendo el costo de vida. Si la Reserva Federal sube las tasas, podría presionar la inflación a la baja, pero a costa de mayores cargas de pago de deuda y posiblemente “disciplinando” la economía al quebrar negocios y trabajadores que no pueden pagar sus préstamos, reduciendo la actividad económica y aumentando el desempleo.

Imagen: El edificio del Departamento del Tesoro de Estados Unidos. Crédito: Sealy j en Wikimedia Commons (CC BY-SA 4.0).

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